近日英特尔与美国政府达成协议，美国政府将入股英特尔，此举可能有助于应对科技行业的危机，但这并不意味着这家陷入困境的公司（或者说美国的半导体行业）已经摆脱困境。

英特尔业务呈螺旋式下降，特别是在去年，主要归因于在针对生成式AI应用的GPU兴起中，英特尔未能保持竞争力。近年来，英特尔在CPU方面的市场份额也输给了AMD等竞争对手。尽管如此，该公司此前几十年来在服务器和个人电脑上都占据了巨大的市场份额，英特尔CPU仍然是全球企业IT基础设施的主要组成部分。

J.Gold Associates公司首席分析师Jack Gold说：“大家都在关注Nvidia和AI，这让他们赚了很多钱，但在企业环境中，仍然有大量服务器运行着基于英特尔CPU的数据库，因此，如果英特尔遇到危机，整个行业就会陷入困境。”

与此同时，英特尔对美国政府有些吸引力，这是AMD等竞争对手所没有的：英特尔代工业务下的美国芯片工厂。该公司一直在努力为其最新的18A和14A芯片制造工艺寻找大规模外部客户，而美国政府出于国家安全和经济原因，需要美国芯片工厂，而不是台湾或中国。AMD与台湾半导体制造公司（TSMC）合作制造芯片。

支持美国半导体制造是在特朗普政府前就有的想法，但在8月22号，该政府变更了拜登政府期间的《芯片与科学法案》中对英特尔和其他芯片制造商的资助条款。美国商务部向英特尔普通股投资89亿美元，以每股20.47美元的价格收购4.333亿股英特尔普通股，相当于该公司9.9%的股份。

行业对于美国政府入股英特尔的看法

鉴于美国的资本主义经济文化，大家对于美国政府对工业生产资料的所有权感到恐惧，美国政府入股英特尔引起广泛不适。周一发布的英特尔Form 8-K财务报表表明，美国商务部不会参与董事会，这在一定程度上平息了这些担忧，但很多悬而未决问题仍未得到解答，例如该交易的时间和确保资金的额外条款。

该报表还概述了此次交易的潜在风险，特别是对英特尔在美国境外业务的潜在影响。

该报表指出：“截至2024年12月28日的财政年度，美国境外的销售占公司收入的76%。让美国政府作为公司的重要股东，该公司可能会在其他国家受到额外的法规、义务或限制，例如外国补贴法或其他法律。”

Moor Insights and Strategy公司首席执行官兼首席分析师Patrick Moorhead表示，在去年股价下跌50%，以及特朗普总统此前呼吁其首席执行官Lip-Bu Tan下台的背景下，在短期内，此次资金注入可以恢复企业IT买家对该芯片制造商的信心。

Moorhead说：“从技术上讲，英特尔还没有在金融灾难的边缘摇摇欲墜，但感知和现实之间的差异可能非常明显。我听到有人说，’噢，我的天啊，英特尔能存活多久？他们能这样做多久？’他们看着总统呼吁解雇首席执行官，这将意味着英特尔内部的更多流失。然后，如果你作为企业投资英特尔，你可能会想知道，’未来会是什么样？’”

科技行业分析师表示，很明显，英特尔“太大而不能倒闭”，这呼应了2007年和2008年全球金融危机的口头语，即美国政府广泛投资救助各个行业。HyperFrame Research首席执行官兼首席分析师Steven Dickens表示，虽然企业IT买家与芯片代工厂没有直接关联，但其硬件供应商需要依赖于芯片代工厂，芯片代工厂对技术和全球经济可能是巨大的。

Dickens称：“英特尔是一个边缘案例。生产资料应该留给公司，但美国拥有坚实的代工供应商在战略上很重要——这对我们世界的现代结构至关重要。”

Dickens说，不仅是美国，西方世界大部分的半导体供应链也集中在台湾。

对于英特尔和行业来说，系统性问题仍然存在

虽然美国入股英特尔可能带来短期提升，但这只是解决这个公司最大问题的一步，即为其下一代14A芯片制造工艺寻找外部、大规模客户。如果没有这样的客户，英特尔只能为自己的内部需求提供新的代工设施资金，其经济性是不可行的。

Gold说：“想象一下，从美国内布拉斯加州的一片田地获得全球所有的小麦，这类似于仅通过台湾支撑全球半导体供应链。但英特尔无法靠自己支撑这些新工厂，这就像拥有100英亩的农场只是为了种植自家的食物。”

事实上，在美国政府宣布入股之前，英特尔的Tan在一份公开声明中表示，英特尔只会“基于已确认的客户承诺”进一步投资14A制造工艺。

美国政府提供的89亿美元也不足以支持在俄亥俄州哥伦布附近完成英特尔最新工厂建设所需的约280亿美元投资。Gold表示，如果没有这个新设施，英特尔将无法重新获得半导体制造创新者的地位。

他说：“在过去的十年左右里，英特尔领先行业两到三年，然后，他们完全搞砸了。那么他们如何拿回这一切呢？他们一开始投资18A，然后投资14A，他们必须在那个领域取得成功。”

Gold说，在英特尔业务的芯片设计方面，随着生成式AI工作负载变得更加高效，并从大规模的GPU集群转向更传统的基于x86的基础设施，它有可能抓住振兴其CPU的新机会。

位于美国加州的研究和咨询服务公司Avoa的首席信息官战略顾问Tim Crawford表示，如果没有，AMD和高通等竞争对手可能会弥合这一差距，但转向新的芯片供应商可能会对企业带来影响。

Crawford说：“美国政府入股英特尔为英特尔提供了更多的资源来维持其业务，但这并没有为英特尔的困境提供长期解决方案。“

据Moorhead称，英特尔必须决定是否将其代工厂和设计业务分开。他说，无论哪种方式，代工业务都需要合格顾问的强化监督才能朝正确的方向前行。

Crawford说，即使美国政府入股对英特尔来说一切顺利，也不一定会推动美国半导体行业向前发展。

他说：“收购英特尔的股权并不能鼓励进一步的研发，也不会推动美国半导体技术。更大的机会是投资于研究组织，以推动他们引领该领域创新，并鼓励在那里长期投资。《芯片法案》旨在做到这一点，但取消对研究机构的资助将偏离目标。”